镇江的碧桂园楼盘。该开发商的财务问题是中国经济的一个警示信号。 AGENCE FRANCE-PRESSE — GETTY IMAGES

还记得中国房地产巨头中国恒大吗？它的巨额债务导致2021年全球市场陷入螺旋式下降。恒大爆雷标志着中国房地产市场危机的开始，公寓销售陷入停滞，大大小小的开发商无力支付账单。
现在，另一家房地产巨头碧桂园的财务问题引发了新的担忧。这也是中国经济出了问题的警告信号。
按销售额计算，碧桂园是中国最大的开发商，它在过去一周遭遇了两次市场重挫。投资者对两件事感到恐慌：8月1日，该公司取消了向业务注资的计划，而注资正是它所需要的。本周，它错过了两笔债券利息支付。这些债券价值相对较小，以美元支付，但如果逾期，该公司就会面临违约风险。
碧桂园的市值自年初以来已缩水一半以上。本周，交易员将部分债券以每1美元面值低于10美分的价格出售，这表明他们对碧桂园能否全额支付存有疑虑。

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投资者感到震惊，因为碧桂园在很大程度上受益于去年提振房地产市场措施，其中包括更多的财政支持。有段时间，中国当局曾将其誉为模范开发商。在许多中国开发商陷入困境时，这令贷款方更愿意借钱给该公司。
一年前，碧桂园的销售额接近500亿美元，但最近发生的事件让碧桂园陷入了彼时难以想象的困境。现在的担忧是，尽管北京承诺为房地产市场提供更多支持，但这些措施可能还不够。
碧桂园财务状况受压，很大程度上是因为公寓销量的下降。中国有兴趣买房的人越来越少。该公司7月发布盈利预警，称今年上半年很可能出现亏损，部分原因是“房地产销售呈下降趋势”。
碧桂园面临现金危机之际，整个房地产行业正陷入低迷，中国领导人试图提振该行业。7月，政府最高决策者承诺采取政策提供帮助，曾让人感到一些乐观情绪。这些举措大部分是针对深圳、上海这样的大城市，不太可能使更多在小城市开展业务的碧桂园受益。
碧桂园本周错过的两笔债券支付对该公司来说并不算多，该公司还有30天的宽限期。但违约可能会让那些过去借钱给它的人感到惊慌。该公司没有回应置评请求。
正如CreditSights亚太研究联席主管周珊卓所言：“开发商连支付小额的息票付款都很困难，这凸显了其现金紧张的程度。”
更广泛来说，因严格的疫情防控措施导致经济活动受到抑制三年后，中国领导人希望重启经济，而碧桂园的潜在违约是中国经济前景的又一个不祥之兆。上半年房屋销售下降，上个月下降速度加快。五分之一的中国年轻人找不到工作。人们不消费，导致企业大幅降价。碧桂园在小城市继续建设规模庞大的住宅区，而当局正面临着住房供应过剩和人口稳步下降的问题。
紧张的投资者将使碧桂园的财务压力更加明显。该公司的表现比大盘和集中在大城市的开发商更糟糕，因为大城市的房地产放缓程度没有那么严重。今年前六个月，碧桂园的合同销售额下降了近三分之一。
即使碧桂园能够在未来几周内支付这些债券的利息，它也还没有摆脱困境。评级机构穆迪表示，今年剩余时间里，该公司每月都有债券偿还，到2024年底，该公司欠中国投资者的债券约为24亿美元，欠外国投资者的债券约为20亿美元。
前景不容乐观。投资者担心碧桂园日益严重的问题会蔓延开来。继续向开发商提供贷款的债权人可能会在提供更多资金之前三思而后行。购房者可能会远离濒临倒闭的公司。他们早已见过类似的一幕。

翻译：纽约时报中文网