转自 铁锤微观
大家好，我是铁锤。距离美联储降息，仅隔了5天，在国新办发布会上，三部门负责人就齐登场发布了多条重磅救市政策。终究是我低估了国家救市的决心。
会上官宣的救市措施很多，但备受关注的无非降息、降准、降存量房贷利率，统一房贷首付比例，支持收购房企存量土地，以及两条新的货币政策工具维稳股市这几点。
本轮一揽子货币宽松政策，合计将为市场带来至少2万亿的流动性。
三部门重拳出击，结果毫无疑问是楼市和股市又嗨翻天了，楼市抄底之声不绝于耳，股市更是三连涨，重返3000点不是梦，完美演绎了一次久旱逢甘霖的畅快。
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这几天信息大轰炸，各种观点层出不穷，很多人更是被舆论裹挟。今天铁锤也蹭一下热点，冷静聊聊这一次的史诗级救市。
首先，有些政策的确是实打实的利好，比如平均调降存量房贷利率50个基点，根据目前38万亿的存量房贷总额计算，每年将为房奴节省1500亿利息支出。
说实话，调降50个基点并未达到我的心理预期，我本来预计的调降幅度至少超过80个基点，释放还贷压力3000亿，因为只有把存量房贷利率降至新房同一水平，才可能彻底杜绝提前还贷。
不过话说回来，能降50个基点已经很不错了，对于房奴来说，这是央行给出的实打实的家庭支持，也是少见的并非鼓励加杠杆，而是“视同发钱”的好政策，必须点赞。
有人问，政策落地大概要多久？参照去年9月份的存量房贷降息操作，细则出台至少也要一个月，而且各行执行效率参差，大家还是耐心等待吧。至少这段时间，可以暂缓提前还贷了。
再说降准和7天逆回购，向市场投放超过1万亿的长期资金，我认为这是很常规的操作，且对市场不会构成重大利好，因为降准说穿了就是提供更多钱，降低逆回购利率是提供更便宜的前，而现在的市场实际上最不缺的就是钱，缺的是居民和企业冲到银行贷款的动力，也即是说，我们现在最缺的是订单。
更重要的是，央行这边刚刚宣布将对存量房贷利率降息，那边多家商业银行就火急火燎地下调存款利率，以城商行、农商行、农信社、村镇银行等中小银行为主，调降幅度最高达50个基点。
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商业银行此时调降存款利率的原因路人皆知：在贷款利率下调的背景下，银行为了减轻自身的负债端压力。说穿了，银行在存量房贷利率上的让利，最终要全体储户承担，这不是什么新鲜事。
展望后市，倘若新增房贷和存量房贷之间仍然存在利差，房贷降息的可能性就仍然存在，与此同时，商业银行的存款利率也仍有下调空间。
至于统一房贷首付比例和支持收购房企存量土地，真没什么好说的，前者的本质还是鼓励加杠杆，这恰恰是现在居民部门最抗拒的。有一说一，这一招要搁在5年前，肯定会爆出核弹级的威力，但现在只能说反应平平，究其根本是大家对市场悲观到极点了，而且预期一直在下探。
后者的本意是想让国央企有所担当，但家家有本难念的经，实际上从今年前八个月的新房销售和拿地情况来看，央国企也是泥菩萨过江自身难保。从今年的年中报表也可以看出，上半年绝大多数央国企都暂停了拿地，纷纷停止了扩张，开始专注于还债。
所以幻想国资大量接盘问题房企的存量土地，是不现实的。但是从实际出发，头部城市的优质地块，价格合适的确可以接过来，至于三四五线城市的土地，现在接手就是烫手的山芋，还是算了吧。
所以综合而言，此次所谓的史诗级救市，在房地产层面，充其量只是冬日里的一把火，让中介们又有了邀约客户的理由，让躺着睡大觉的暴雷地产商重燃了一丝希望。
想要验证我说的话也不难，两个月后看成交量的变化即可。
实际上，三部门之所以急着祭出2万亿救市，很大一部分原因是5月份的政策边际效应递减，7、8月份市场的成效没达到预期，而且如果只靠市场自行调整，不继续出手干预，结果会非常的惨烈，市场向下的预期难以遏制，争先恐后的踩踏会导致更加疯狂的降价出货。
叠加美联储超预期降息靴子落地，中美利差倒挂缓解，国内资金外流现象有所遏制，中国的货币政策空间有所扩大，这给了我们更多的时间和手段，去提振经济、楼市和股市这三个难兄难弟。
当然了，从政策想要达到的目的来看，我们可以说房地产暂时安全了，因为所有的举措都透着“兜底”的意味：房子卖不掉，可以央行增资再贷款，可以由地方国资收购；土地卖不掉，鼓励国央企去接盘，所以房地产很难再继续恶化下去了。
若论功效，个人觉得股市强于楼市。
因为此次央行祭出的两个维稳股市的货币政策工具是实打实给股市注入增量资金，三部门真的是拼尽全力在拉股市。
我们先解释一下这两个增量货币政策。
新设立的专项再贷款工具，旨在支持上市公司回购和主要股东增持股票，这3000亿是针对上市公司的大股东们，借钱给他们回购和增持股票，利率只有2.25%。
金融机构和央行之间的互换便利，其实就是针对证券、基金、保险公司的抵押借贷。央行规定这5000亿的额度借出去后，只能投资股市。
简单来说这两个政策，一个是以给上市公司大股东再贷款回购的方式，注入信心，一个是允许金融机构抵押贷款，这是在填充弹药。
这8000亿就是这两天股市上涨的信心源泉。我只能说，央妈的智慧无与伦比，不得不令人折服。看了我的解释大家应该发现了，这8000亿其实只是额度，至于最终有多少真的会作用于股市，还要看后续的市场信心。
不过有一点挺让人信心大振的，那就是潘行长说了，8000亿不够再加，还会继续降准，继续发长期国债，放水救市。
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虽然目前无法确定大部分主体会不会积极借钱加仓A股，但至少目前政策面是希望大力出奇迹。
说实话，股市我不是太懂，但我还是隐隐约约记得，这两个政策工具美国和日本都使用过：08年金融危机时，美国曾推出定期证券借贷便利，起到了提振市场的效果，2020年疫情期间美联储也启用过这个策略。
日本则是开创了全球央行印钞票买股票的先河，日本央行大规模购买股票ETF八年之久。
日本这么做的原因很简单，“想让牛喝水，不能只是把牛赶到河边，你要亲自喝水，向牛展示水的味道很好。”
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即便如此，我还是要温馨提示几句：
是这两个政策也存在一个显而易见的退出机制问题，如果股市没拉起来，还贷的资金又被抽走了，股市很有可能又是万劫不复，到时候岂不又是亿万散户光荣高位接盘？
美国的做法是拉一波让机构出力，日本则是错过了退出时机，央行成了股市大股东，一大部分企业都变成了国有控股。所以，我们如果也坚挺意志走增量货币政策救市的道路，需要破釜沉舟的勇气，更需要不是以牺牲多数人利益为前提的退出机制。
二是过去两年，除了国家队几乎所有的市场主体都在从股市撤出资金，8000亿额度最终能用掉多少很难说。其实现在的股市和楼市的性质差不多，最缺的不是钱，是信心。信心扶不起来，给再多的贷款额度，也没多少人敢借钱加仓，更何况借的钱最终是要还的。
三是和去年8月底的集中救市相比，今年的操作属实没多少亮点。而且和降印花税大招相比，现在出台的措施，本质上都是在鼓励居民加杠杆，增加全社会的风险敞口。
我这么说，并不是泼冷水，我只是说出事实真相罢了，如果能起到天气预报的作用，那就更好了。
我非常明白，唯有经济繁荣，个体才能跟着受益的道理，尤其是作为一国经济成果分享途径的楼市和股市这两个载体的稳定，关乎每个人的切身利益。
我当然也希望楼市和股市都能坚挺起来，但事物的发展是有其客观规律的，且受各种基本面影响，这些不以任何人的意志为转移。
当然了，我们也要看到乐观的情况已经出现了，股市3天上涨300点，今天上证指数在收盘前的最后一分钟冲刺站上了3000点。
我内心很清楚，这是拉权重股的结果，且助长了短期炒作行为，连高盛都建议战术性投资中国股票，盘算着短期薅一把，大盘这种不讲道理的涨法在技术层面是有很多问题的，也是不可持续的，但不可否认这突如其来的热烈，提振了很多人的信心。
另外结合今天重要会议提到的“提高劳动报酬在初次分配中的比重”来看，这更是历史性的进步，因为终于有人意识到国民收入的重要性了，即便不知道接下来将采取何种方式增加居民的劳动收入，也不确定有哪些福利兜底会落地，更不知道提高劳动报酬的钱从哪里出，但至少努力的方向是对的。
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